阿里巴巴上市背后的暗戰

　　馬云(Jack Ma)總是直言不諱，這有時會成為他的軟肋。在阿里巴巴(Alibaba)的潛在投資者看來，這位電商集團創始人3月份在香港的一次講話中，毫不掩飾地道出了他們在他心中的地位。

　　“關鍵時刻，客戶第一，員工第二，股東第三，”他說，“想想誰會一直支持你?投資者只有形勢好的時候才會支持你。”

　　阿里巴巴正在籌劃備受期待的公開上市，上市可能讓阿里巴巴估值達到600億美元。馬云和他的高管團隊希望能夠確保一點，即投資者不會在困難時期把公司帶離既定的道路。

　　但由20名高管組成的阿里巴巴合伙人團隊試圖控制公司董事會，這與香港監管方捍衛投資者利益的決心格格不入。分歧的結果可能是阿里巴巴放棄香港，改在紐約上市。

　　一位接近阿里巴巴的人士表示，上述合伙人團隊將得到授權，能夠提名半數以上的董事，從而達到控制董事會的目的，不過，每名人選能否獲任都將經過股東投票來決定。

　　這是一場高風險游戲。最終，雙方——阿里巴巴和香港監管當局——可能都會后悔。

　　對阿里巴巴而言，最終可能不得不在遠離中國的地方上市，而且在紐約的監管環境下，公司必須按季度、高標準地披露大量信息。

　　對香港而言，它可能失去自友邦保險(AIA)以來規模最大、最引人注目的一次公開上市，香港證交所本身也將失去一家利潤豐厚的客戶。

　　對中國而言，這一結果也將難以承受，不僅因為該國最成功的一家私企將把金融大本營放在別國，還因為阿里巴巴已經成為中國商品價格和消費者信息的最大數據庫。如果中國政府希望了解通脹狀況，常常會從阿里巴巴尋求數據。

　　只有阿里巴巴合伙人團隊提名的董事獲得股東批準，他們才能成功地控制董事會。據接近阿里巴巴的人表示，馬云對股東的態度，不代表阿里巴巴不會為他們追求價值。

　　谷歌(Google)堅持控制股東投票權，這一點對阿里巴巴的合伙人團隊產生了很大影響。

　　谷歌聯合創始人拉里•佩奇(Larry Page)在谷歌美國上市之前曾在一封信中寫道，谷歌可能會犧牲眼前的業績，換取在他們看來最符合股東長遠利益的機會。

　　香港上市公司的治理水平還遠跟不上監管者所希望達到的高度。香港上市公司中，獨立董事數量很有限，股市的主宰者是極少數上了歲數的業界大亨們。據知情人士稱，阿里巴巴的一些股東，包括持有阿里巴巴近35%股權的日本軟銀(SoftBank)以及一些主權財富基金和資產管理公司，都對董事會提名計劃表示支持。

　　一位對阿里巴巴管理層“很有信心”的投資者認為，保持資深團隊不變是最重要的考量之一。

　　但這位投資者表示，上述計劃的一個關鍵問題是，普通股東是否能具有足夠大的影響力。

　　“必須明確的一點是，我們要能對他們提名的任何一位董事說‘不’，”這位投資者說。“這是否是一家優秀的公司作出的一個正確的決策?如果答案是肯定的，那么我們將給他們很多自由。關鍵是，當業務出現問題時怎么辦，我們能讓他們作出改變嗎?”

　　一些潛在股東拒絕接受上述提名計劃。一大型基金經理的一名高管表示，港交所及其監管者不應為一家公司更改規定。

原文轉自：http://www.ftchinese.com/story/001052429